ЗМІСТ ВСТУП 18 ЧАСТИНА І. СВІТОВА ФІНАНСОВА СИСТЕМА РОЗДІЛ 1. СУТНІСТЬ МІЖНАРОДНИХ ФІНАНСІВ 25 Генезис міжнародних фінансів 25 Міжнародні фінансові операції античної доби (25) Митно-тарифні фінансові механізми (26) Започаткування міжнародних фінансових відносин на території сучасної України (26) Особливості міжнародних фінансових відносин доби Середньовіччя (28) Міжнародні фінансові відносини індустріальної цивілізації (ЗО) Міжнародні фінанси на рубежі XXI сг.(ЗО) Економічна природа сучасних міжнародних фінансів 33 Класифікація фінансових операцій (33) Міжнародні фінансові потоки (34) РОЗДІЛ 2. ГЛОБАЛІЗАЦІЯ СВІТОВОГО ФІНАНСОВОГО СЕРЕДОВИЩА 38 Сутність глобалізації 38 Глобальні виклики світової економіки 39 Чинники глобалізації світових фінансів 41 Еволюція світової фінансової архітектури 43 Наслідки фінансової глобалізації 44 Координація політики країн у глобальному фінансовому середовищі 46 РОЗДІЛ 3. СВІТОВА ФІНАНСОВА АРХІТЕКТУРА 49 Основні компоненти світових фінансів 49 Світовий фінансовий ринок 57 Сутність та характерні риси (51) Структурні елементи світового фінансового ринку (57) Міжнародні валютні ринки (55) Міжнародні ринки боргових зобов'язань (55) Міжнародні ринки титулів (прав) власності (56) Міжнародні ринки похідних фінансових інструментів (57) Міжнародна банківська справа 57 Фінанси транснаціональних корпорацій 58 Фінансова система ТНК (59) Модель фінансової системи (59) Ключові властивості фінансової системи (60) Міжнародні портфельні інвестиції 62 Особливості портфельних інвестицій (62) Причини зростання міжнародних портфельних інвестицій (63) РОЗДІЛ 4. ЕВОЛЮЦІЯ СВІТОВОЇ ВАЛЮТНО-ФІНАНСОВОЇ СИСТЕМИ 66 Історичні передумови формування світової валютно-фінансової системи 66 Етапи розвитку світової валютної системи 68 Система золотого стандарту (69) Бреттон-Вудська валютна система (71) Ямайська валютна система (74) РОЗДІЛ 5. ФОРМУВАННЯ ЄВРОПЕЙСЬКОГО ВАЛЮТНОГО СОЮЗУ 77 Інституціоналізація валютної інтеграції в Західній Європі 77 Валютна інтеграція в Європі: історичний аспект (77) Економічне підґрунтя (78) Етапи європейської валютної інтеграції (79) Структура Європейської системи центральних банків (81) Грошово-кредитна політика Європейського центрального банку (82) Критерії валютно-фінансової інтеграції 84 Міжнародна фінансова інтеграція (84) Оптимальні валютні зони як теоретична основа регіональних валютних угруповань (86) Валютно-фінансова конвергенція - умова макроекономічної стабільності (88) Роль евро в міжнародній валютно-фінансовій системі 90 Нова складова міжнародної валютної системи (90) Передумови перетворення евро на ключову валюту (94) Причини зовнішньої нестабільності евро (1999-2001 pp.) (97) РОЗДІЛ 6. ПЛАТІЖНИЙ БАЛАНС 100 Стисла історія розвитку методології платіжного балансу 100 Концепція резидентності 102 Міжнародний стандарт платіжного балансу 103 Структура платіжного балансу (103) Рахунок поточних операцій (104) Рахунок операцій з капіталом і фінансовими інструментами(108) Основні правила запису операцій у платіжному балансі 112 Концепція виміру загального сальдо платіжного балансу 114 Економічна рівновага платіжного балансу 118 ЧАСТИНА II. СВІТОВИЙ ФІНАНСОВИЙ РИНОК РОЗДІЛ 7. МІЖНАРОДНІ ВАЛЮТНІ РИНКИ 123 Загальна характеристика валютних ринків 123 Поняття валютного ринку (123) Обсяги операцій на міжнародних валютних ринках (124) Передумови створення валютних ринків (124) Види операцій на валютних ринках (124) Механізм діяльності валютних ринків (125) Функції валютних ринків (126) Види валютних ринків 127 Міжнародні, регіональні та національні валютні ринки (127) Організовані та неорганізовані валютні ринки (128) Спеціалізація валютних ринків (130) Учасники валютних ринків 130 Комерційні банки (130) Фірми (131) Центральні банки (132) Брокерські (маклерські) фірми (132) Міжнародна асоціація учасників валютного ринку (133) Поняття та види валютних позицій 134 Сучасні тенденції розвитку валютного ринку 135 РОЗДІЛ 8. РИНКИ ЄВРОВАЛЮТ 138 Причини появи ринку євродолара 138 Етапи розвитку евровалютного ринку 139 Ринок евровалют 143 Поняття ринку евровалют (143) Чинники привабливості ринку евровалют (144) Функції евровалютного міжбанківського ринку (145) Джерела попиту та пропозиції на евровалютному ринку (146) Основні сегменти евровалютного ринку 147 Євродепозити (147) Єврокредити (148) Єврооблігації (148) Операції на ринку евровалют 149 Класифікація операцій за об'єктами (149) Арбітражні операції з евровалютами (151) Часова структура і форвардна крива дохідності (153) Джерела формування прибутку при операціях з евровалютами (155) Особливості ринку евровалют 158 Роль ринку евровалют у міжнародних валютно-кредитних відносинах 160 РОЗДІЛ 9. МІЖНАРОДНІ КРЕДИТНІ РИНКИ 164 Форми і види міжнародного кредитування 164 Класифікація міжнародного кредиту (164) Експортні кредити (166) Комерційні кредити (167) Суб'єкти та інструменти міжнародного ринку банківських кредитів 168 Ціна активу на міжнародному ринку банківських кредитів 169 Встановлення ціни кредиту на основі ставки ЛІ БОР {169) Встановлення ціни кредиту на основі ставки прайм-рейт (169) Синдиковані еврокредита 170 Процедура синдикування кредиту (171) Ціна синдикованого кредиту і винагорода учасників (172) Суверенні боржники на ринку несек'юритизованих кредитів і позик 174 Двосторонні кредити (175) Багатосторонні кредити (175) Цільові позики (176) Синдиковані кредити (176) Дефолт за державними зобов'язаннями (176) РОЗДІЛ 10. МІЖНАРОДНІ РИНКИ ЦІННИХ ПАПЕРІВ 180 Поняття і структурні сегменти міжнародного ринку цінних паперів 180 Поняття міжнародного ринку цінних паперів (180) Структурні сегменти міжнародного ринку цінних паперів (181) Валютна структура міжнародного ринку цінних паперів 185 Основні напрями розвитку міжнародного ринку цінних паперів 190 РОЗДІЛ 11. МІЖНАРОДНІ РИНКИ ОБЛІГАЦІЙ 198 Міжнародні облігації: основи 198 Поняття міжнародних облігацій (198) Учасники міжнародного ринку облігацій (199) Оцінка кредитного ризику і рейтинг на міжнародному ринку облігацій (200) Ринки іноземних облігацій 203 Загальна характеристика ринку іноземних облігацій (203) Емісія та обіг іноземних облігацій (204) Ринок іноземних облігацій Швейцарії (206) Ринок іноземних облігацій США (207) Ринок іноземних облігацій Японії (207) Ринки єврооблігацій 208 Загальна характеристика ринку єврооблігацій (208) Єврооблігації як фінансовий інструмент (210) Основні інструменти ринку єврооблігацій (212) Первинний ринок єврооблігацій (215) Розвиток вторинного ринку єврооблігацій (217) Торгівля єврооблігаціями (219) Ринки глобальних облігацій 221 Програми боргового фінансування 223 Фінансові інновації міжнародних ринків облігацій (223) Програми середньострокових евронот (224) Програми середньострокових нот США (226) Переваги програм середньострокових нот як інструменту фінансування (227) РОЗДІЛ 12. МІЖНАРОДНИЙ РИНОК АКЦІЙ 230 Загальна характеристика міжнародного ринку акцій 230 Поняття міжнародних акцій (230) Еволюція міжнародного ринку акцій (231) Іноземні акції та євроакції 234 Ринок іноземних акцій (234) Фактори розвитку ринку іноземних акцій (237) Європейський ринок іноземних акцій (240) Ринок іноземних акцій Великої Британії (243) Ринок іноземних акцій США (246) Ринок євроакцій (248) Ринок депозитарних розписок 249 Загальна характеристика депозитарних розписок (249) Типи програм депозитарних розписок (251) Переваги фінансування та інвестування через механізм депозитарних розписок (254) Міжнародні (світові) індекси акцій 255 РОЗДІЛ 13. РИНКИ ПОХІДНИХ ФІНАНСОВИХ ІНСТРУМЕНТІВ 260 Ф'ючерси 260 Ф'ючерсна біржа (261) Типові умови контрактів (261) Ланцюжок біржових наказів (262 ) Розрахункова палата та її функції (262) Зворотні угоди (263) Опціони 264 Свопи 265 Види свопів (266) Помічники зі здійснення свопів (268) Синтетичні похідні цінні папери 269 Стредли (269) Стренгли (270) Спреди "биків" (270) Спреди "метелик" (271) "Уповільнені" свопи і свопи з метою пролонгування позиції (277) Свопціони (272) Перкс (273) Структуровані облігації (273) ЧАСТИНА III. СВІТОВІ ФІНАНСОВІ ЦЕНТРИ РОЗДІЛ 14. СВІТОВІ ФІНАНСОВІ ЦЕНТРИ: ЗАГАЛЬНА ХАРАКТЕРИСТИКА ТА ОКРЕМІ ГРУПИ 279 Поняття та умови формування світових фінансових центрів 279 Фінансові центри розвинутих країн 281 Лондон (281) Нью-Йорк (281) Цюріх (282) Париж (282) Люксембург (283) Франкфурт-на-Майні (283) Токіо (285) Фінансові центри країн, що розвиваються 285 Сінгапур (286) Гонконг (286) Арабський Схід (287) Офшорні фінансові центри 287 Поняття та причини формування офшорів (287) Переваги оф-шорів та вимоги до офшорних центрів (289) Умови діяльності в офшорних центрах (290) Особливості функціонування керованих банків (292) РОЗДІЛ 15. ПЕРСПЕКТИВИ РОЗВИТКУ ФІНАНСОВИХ ЦЕНТРІВ У КОНТЕКСТІ ЄВРОПЕЙСЬКОЇ ІНТЕГРАЦІЇ 294 Змін на фінансових ринках з появою євро 294 Перспективи приєднання Лондона до єврозони 296 Розвиток європейських фінансових центрів після введення евро 297 ЧАСТИНА IV. МІЖНАРОДНА БАНКІВСЬКА СПРАВА РОЗДІЛ 16. МІЖНАРОДНІ БАНКИ 301 Об'єктивні передумови виникнення міжнародних банків 301 Особливості інтернаціоналізації банківського капіталу 303 Класифікація міжнародних банків 305 Концентрація та централізація міжнародного банківського капіталу 310 Загострення конкуренції міжнародних банків 314 РОЗДІЛ 17. ЦЕНТРАЛЬНІ БАНКИ В СИСТЕМІ СВІТОВИХ ФІНАНСІВ 318 Статус і функції центрального банку 318 Регулювання центральним банком діяльності кредитних установ 321 Послуги центральних банків 324 Золотовалютні резерви та міжнародна позиція центральних банків 328 РОЗДІЛ 18. БАНКІВСЬКІ ОПЕРАЦІЇ НА МІЖНАРОДНИХ РИНКАХ 332 Фінансування експортно-імпортних операцій 332 Проектне фінансування 335 Розвиток сучасних банківських технологій 339 Вдосконалення системи міжнародних банківських розрахунків 341 ЧАСТИНА V. ТНК У СВІТОВОМУ ФІНАНСОВОМУ СЕРЕДОВИЩІ РОЗДІЛ 19. ПРЯМІ ІНОЗЕМНІ ІНВЕСТИЦІЇ 347 Поняття та методологічні аспекти аналізу прямих іноземних інвестицій 347 Відмінність між ПІІ та портфельними іноземними інвестиціями (347) Визначення ПІІ та оцінка їхнього обсягу (350) Якісні характеристики ПІІ (351) Теоретичні підходи до аналізу ПІІ 352 Світові потоки ПІІ 353 Мотиви здійснення ПІІ транснаціональними корпораціями 355 РОЗДІЛ 20. ВНУТРІШНЬОФІРМОВІ ФІНАНСОВІ ТРАНСАКЦІЇ 360 Необхідність та передумови інтерналізації фінансових трансакцій 360 Трансферні ціни 362 Ефект переміщення фондів (362) Податковий ефект (363) Тарифний ефект (364) Інші аспекти впливу трансферних цін (365) Моніторинг трансферних цін (366) Прискорення та затримування платежів ("лідз енд легз")367 Сутність механізму (367) Зміна потоків ліквідності (367) Міжфірмові механізми (368) Внутрішньофірмові механізми (369) Урядові обмеження (369) Центри повторних рахунків 369 Механізм функціонування (369) Вигоди ЦПР для ТНК (371) Трансфери комісійних платежів та платежів за технологію 371 Види платежів (371) Значення для фінансової політики ТНК (372) Трансфери дивідендів 373 Внутрішньокорпораційні кредити 376 "Фасадні" кредити (376) Паралельні кредити (378) Вибір валюти рахунків 379 Вплив на податки (379) Вплив на вилучення заблокованих фондів (382) РОЗДІЛ 21. МІЖНАРОДНЕ КОРОТКОСТРОКОВЕ ФІНАНСУВАННЯ ТРАНСНАЦІОНАЛЬНОЇ ФІРМИ 384 Потенційні джерела фондів 384 Стратегія короткострокового фінансування міжнародних операцій 385 Внутрішньокорпораційне фінансування 386 Фінансування в місцевій валюті від банківських установ 387 Фінансування від небанківських установ 389 Євровалютні інструменти короткострокового фінансування 390 РОЗДІЛ 22. ДОВГОСТРОКОВЕ ФІНАНСУВАННЯ МІЖНАРОДНИХ ОПЕРАЦІЙ 393 Основні джерела міжнародного довгострокового фінансування 393 Внутрішні джерела фінансування (393) Зовнішні джерела фінансування (394) Класифікація фінансування залежно від районів мобілізації фондів та видів валюти (395) Іноземне фінансування 395 Фінансування за допомогою облігацій (395) Фінансування за допомогою емісії акцій (396) Фінансування у формі іноземних банківських кредитів (396) Фінансування у формі єврокредитів та єврооблігацій 397 Євровалютні кредити (397) Єврооблігаційні позики (397) РОЗДІЛ 23. ОПОДАТКУВАННЯ ОПЕРАЦІЙ ТНК 399 Моральні аспекти проблеми 399 Концептуальні принципи оподаткування ТНК 400 Нейтральність податків (400) Справедливість податків (401) Національні податкові юрисдикції 401 Податкові угоди 402 Види податків 403 Оподаткування ТНК у США 405 "Податкові гавані" 407 Вимоги розташування офшорних центрів ТНК (407) Фактори, що визначають форми організації офшорних центрів ТНК (408) Ефект руху фондів через фінансовий центр (408) Типи "податкових гаваней" (409) ЧАСТИНА VI. ПОРТФЕЛЬНЕ ІНВЕСТУВАННЯ ТА УПРАВЛІННЯ РИЗИКАМИ РОЗДІЛ 24. ТЕОРІЯ І МЕТОДОЛОГІЯ МІЖНАРОДНОГО ПОРТФЕЛЬНОГО ІНВЕСТУВАННЯ 415 Історія та сучасні тенденції розвитку портфельного інвестування 415 Поняття міжнародних портфельних інвестицій 418 Види портфельних інвестицій 418 Мотивація міжнародного портфельного інвестування 419 Принципи формування портфеля цінних паперів 419 Теорії портфельного інвестування 421 Зародження теорії портфельного інвестування (421) Модель оптимального портфеля та теорія Марковіца (422) Однофакторна модель ринку капіталів Шарпа (423) Модель оцінки капітальних активів (423)Багатократна модель Солніка (424) Теорія арбітражного ціноутворення (425) РОЗДІЛ 25. ФІНАНСОВІ РИЗИКИ НА МІЖНАРОДНИХ РИНКАХ 428 Ризик і невизначеність. Поняття фінансового ризику 428 Валютні ризики